Когда бизнес проходит точку стартапа и начинает уверенно расти, рано или поздно возникает потребность в деньгах. На развитие, на закупку оборудования, на пополнение оборотных средств. Первое, что приходит в голову, — банковский кредит. Это привычно, понятно, рядом. Но в последние годы всё больше предпринимателей смотрят в другую сторону — на фондовый рынок.
Корпоративные облигации малых и средних предприятий перестали быть экзотикой. По данным на январь 2026 года, в России зарегистрировано 447 выпусков облигаций эмитентов МСП, из которых 155 выпусков приходится на малые предприятия . Рынок растёт, и у этого роста есть причины.
Почему банки не всегда готовы давать деньги
Банковское кредитование остаётся основным источником заёмных средств для малого бизнеса. Но доступно оно далеко не всем. Даже те компании, которые успешно работают несколько лет и имеют стабильную выручку, сталкиваются с отказами.
Главная проблема — залог. Банки требуют обеспечение, которое покрывает сумму кредита с запасом. Если у компании нет недвижимости, дорогого оборудования или других ликвидных активов, получить кредит становится сложно. А стартапам и молодым компаниям без кредитной истории — практически невозможно.
Вторая проблема — короткие деньги. Банки предпочитают давать кредиты на срок до трёх лет, часто с ежемесячными платежами, которые включают и проценты, и тело долга. Для бизнеса, который вкладывается в развитие и не сразу получает отдачу, такая нагрузка может быть критичной.
И наконец, даже если банк одобряет кредит, ставка может оказаться высокой. В 2025-2026 годах на фоне жёсткой денежно-кредитной политики стоимость привлечения средств для многих компаний достигала 26–35% годовых . Это серьёзно бьёт по рентабельности.
Что такое облигации и почему это альтернатива
Облигация — это по сути тот же кредит, только деньги дают не банк, а множество частных инвесторов. Компания выпускает ценные бумаги, обязуясь выплачивать по ним проценты (купонный доход) и вернуть номинал в конце срока.
Для малого бизнеса такие облигации называются высокодоходными (ВДО) — потому что доходность по ним выше, чем по бумагам голубых фишек . Инвесторы понимают риски и требуют премию.
Главное преимущество облигаций перед кредитом — отсутствие залога. Большинство выпусков МСП размещаются без обеспечения . Биржа и андеррайтеры проверяют компанию, изучают её финансовое состояние, но забирать в залог недвижимость не требуют.
Второе преимущество — длинные деньги. Облигации выпускаются на срок от одного года до пяти лет и более. При этом основная сумма долга гасится в конце, а в течение срока компания платит только проценты . Это снижает нагрузку на денежный поток и позволяет спокойно развиваться.
Третье — публичность. Выход на биржу заставляет компанию наводить порядок в отчётности, становиться прозрачнее. Это не всегда приятно, но полезно для бизнеса. Кроме того, успешное размещение формирует кредитную историю, которая потом позволит привлекать деньги дешевле .
Как работает рынок облигаций МСП
Для того чтобы выпустить облигации, компания должна пройти листинг на бирже. Это не так сложно, как кажется. На Московской бирже действует специализированный Сектор Роста, где обращается более 120 облигаций МСП общим объёмом свыше 55 миллиардов рублей .
Биржа проводит экспертизу эмитента. Как отмечают специалисты, случайные компании и «пустышки» на биржу не попадают — процедура отсеивает откровенно слабых претендентов . Но гарантий от дефолта это не даёт, поэтому инвесторы подходят к выбору бумаг осторожно.
Размер выпусков МСП обычно составляет от 50 до 300 миллионов рублей . Для малого бизнеса это вполне рабочие суммы. При этом компания может разместить облигации и на меньшую сумму — нижняя граница определяется скорее экономикой размещения, чем требованиями биржи.
Купонный доход по таким бумагам может достигать 25–28% годовых и даже выше . Например, в августе 2024 года на рынке можно было найти выпуски с доходностью 26–28% — у лизинговых компаний, микрофинансовых организаций, представителей других секторов .
Государственная поддержка: субсидии, которые меняют экономику
Важный момент, о котором многие предприниматели не знают: государство субсидирует часть затрат на выпуск облигаций для МСП. В рамках национального проекта «Эффективная и конкурентная экономика» предусмотрена компенсация расходов эмитентов .
Кроме того, действует программа Минэкономразвития, которая компенсирует малым и средним предприятиям процентные платежи по биржевым облигациям в размере 70% от ключевой ставки Банка России .
Приведём пример. Компания разместила облигации со ставкой купона 18% годовых. Ключевая ставка на момент расчёта — 15%. Субсидия покроет 10,5 процентных пункта (70% от 15%). Реальная ставка для компании после получения субсидии составит всего 7,5% годовых .
Это радикально меняет экономику заимствования. Даже с учётом затрат на организацию выпуска облигации могут оказаться выгоднее банковского кредита.
Кто уже выходит на рынок
Среди эмитентов облигаций МСП — самые разные компании. Это торговые сети, региональные строительные компании, небольшие заводы, агропредприятия, лизинговые компании, сервисы, предприятия фаст-фуда . География постоянно расширяется — на рынок выходят предприятия из разных регионов .
Например, дорожно-строительная компания «Новосибирскавтодор» разместила выпуск с рейтингом A-.ru и купоном 19% годовых . Лизинговая компания ПР-Лизинг с рейтингом BBB+(RU) предлагала доходность 26–27% . Микрофинансовая компания «Фордевинд» с рейтингом ruBB разместила несколько выпусков с доходностью около 28% .
Это примеры компаний, которые успешно привлекли финансирование через биржу и используют его для развития.
Сравнение с банковским кредитом: что выгоднее
Для наглядности сравним два варианта привлечения 50 миллионов рублей на три года.
Банковский кредит :
- Ставка: 26–35% годовых (в зависимости от отрасли и обеспечения)
- График: ежемесячные аннуитетные платежи (проценты + часть тела)
- Обеспечение: требуется залог на 100–150% от суммы
- Дополнительные расходы: оценка, страховка, нотариус
- Нагрузка на бизнес: высокая, деньги уходят сразу
Облигационный заём :
- Ставка: 18–25% годовых (до субсидии)
- График: ежеквартальные или полугодовые купоны, тело — в конце срока
- Обеспечение: не требуется (в большинстве случаев)
- Дополнительные расходы: организация выпуска, услуги андеррайтера
- Возможна субсидия: снижает реальную ставку до 7–10%
- Нагрузка на бизнес: умеренная, основной долг не давит
С учётом субсидии облигации могут оказаться в разы дешевле кредита. Даже без субсидии разница не так велика, особенно если учесть, что не нужно отвлекать из оборота залог.
Риски, о которых нельзя забывать
Облигации — не благотворительность и не бесплатные деньги. Инвесторы дают их под процент, и этот процент нужно платить в любом случае. Если бизнес столкнётся с проблемами, выплаты по купонам могут стать непосильной ношей.
По данным аналитиков, в 2026 году от 20% до 25% российского рынка корпоративных облигаций находятся в зоне повышенного дефолтного риска . В 2025 году зафиксировано 48 случаев неисполнения обязательств . Основные причины — длительный период жёсткой денежно-кредитной политики и сложности с рефинансированием.
Особенно уязвимы малые и средние предприятия, которые зависят от текущей выручки и имеют ограниченный доступ к банковским кредитам . В зоне риска — девелопмент, логистика, торговля, лизинг.
Для инвесторов дефолт означает потерю дохода или всей суммы вложений. При банкротстве держатели облигаций относятся к третьей очереди кредиторов, и шансы на возврат капитала невысоки .
Как подготовиться к выпуску облигаций
Если вы решили, что облигации — ваш вариант, действовать нужно последовательно.
Оценка готовности
Для выхода на биржу компания должна иметь устойчивое финансовое положение, прозрачную структуру, понятную бизнес-модель. По оценкам экспертов, финансирование через облигации доступно компаниям с выручкой от 120 миллионов рублей, желающим привлечь от 50 миллионов на цели роста .
Получение кредитного рейтинга
Перед размещением необходимо получить рейтинг от аккредитованного агентства — АКРА, Эксперт РА, НКР. Рейтинг показывает инвесторам уровень риска. Чем выше рейтинг, тем ниже требуемая доходность.
Выбор организатора выпуска
Андеррайтер помогает подготовить документы, провести due diligence, разместить облигации среди инвесторов. Это могут быть инвестиционные компании, банки, специализированные организаторы.
Подготовка документов
Программа облигаций, решение о выпуске, проспект ценных бумаг — всё это требует времени и юридической проработки. В среднем процесс занимает 2–4 месяца.
Размещение
Облигации размещаются на бирже среди широкого круга инвесторов. Средства поступают на счёт компании, и начинается новый этап — обслуживание долга и отчётность перед инвесторами.
О чём важно помнить собственнику
Выход на публичный долговой рынок — это не просто способ получить деньги. Это новый уровень ответственности. Компания становится публичной, её финансовая отчётность открыта, инвесторы следят за каждым шагом.
Нужно быть готовым к тому, что придётся раскрывать информацию, отвечать на вопросы, поддерживать диалог с держателями облигаций. Это требует времени и ресурсов.
Но есть и обратная сторона. Успешное размещение и своевременное обслуживание долга создают репутацию, которая потом позволит привлекать финансирование на более выгодных условиях. И не только через облигации, но и через банки, которые видят публичную кредитную историю.
Важно! В текущих экономических условиях, когда ключевая ставка остаётся высокой, а доступ к банковским кредитам ограничен, облигации становятся реальной альтернативой для среднего бизнеса. Но подходить к этому инструменту нужно с холодной головой. Тщательно считайте экономику, закладывайте запас прочности, учитывайте возможные кассовые разрывы. Публичный долг не прощает ошибок — пропущенный платёж мгновенно становится известен рынку и может спровоцировать панику среди инвесторов.
Legat Business Group: комплексный подход к финансированию
В Legat Business Group понимают, что выбор между кредитом и облигациями — не просто финансовая, а стратегическая задача. Нельзя смотреть только на ставку. Нужно учитывать структуру бизнеса, планы развития, готовность к публичности, наличие залогов.
Эксперты группы помогают предпринимателям оценить все варианты и выбрать оптимальный. Если компания готова к выходу на биржу — сопровождают процесс от подготовки до размещения. Если нет — помогают выстроить отношения с банками, привлечь льготное финансирование, использовать инструменты господдержки.
Опыт Legat Business Group показывает, что в 2025–2026 годах наиболее успешны те компании, которые диверсифицируют источники финансирования. Не кладут все яйца в одну корзину, а комбинируют кредиты, облигации, лизинг, факторинг в зависимости от задач и ситуации на рынке.
Совет эксперта: Начинайте готовиться к выпуску облигаций за год до того, как деньги реально понадобятся. Приведите в порядок отчётность, получите рейтинг, поработайте над публичностью. К моменту, когда потребуется финансирование, вы подойдёте во всеоружии и сможете выбрать лучший момент и лучшие условия.
Новые возможности для роста
Рынок корпоративных облигаций малых компаний в России растёт и развивается. То, что вчера казалось доступным только гигантам, сегодня становится реальностью для среднего бизнеса. 447 выпусков МСП, 155 выпусков малых предприятий — за этими цифрами стоят реальные компании, которые нашли альтернативу банковскому кредиту.
Облигации дают то, чего часто не дают банки: деньги без залога, длинные сроки, возможность планировать развитие без ежемесячной долговой нагрузки. И при поддержке государства этот инструмент становится ещё привлекательнее.
Но главное — выход на биржу меняет сам бизнес. Делает его прозрачнее, дисциплинированнее, устойчивее. И это, пожалуй, важнее любых процентов.
